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踏入2024年的首两个交易周，投资市场未有如23年底般预期发展，美股未有再受减息预期及美国大选年炒作支持，同时美元及美债息亦未有出现早前炒作弱周期，日圆亦失去强势，金价亦暂时失去光芒，除了日股依然有资金流入，中港股市资金流出的状况持续，其余大部份的资产炒作亦不如12月所吹嘘。有关情况，一如英伦研究部在23年底的分析及提示，相信，市场一方面过度炒作「假定」主题，另一方面，机构有意在23年底制造话题吸引年底资金，而目前使命己达，亦没有需要再延续价格现象，

英伦相信：「2024年的市况有机会比市场的单极观点更为复杂。」主要因为2024年有三大不确定因素困扰大市，包括：1)美国总统大选、2)地缘政治危机、3)经济前景及央行政策风险。这亦解释到为甚么23年底有过度炒作情况，因为前景复杂，能借题发挥便借题发挥。

不确定#1：美大选年行情或要年中才能定调

从大数据及美国大选的排序看，美大选年行情一般在年中才会开始，主要是因为两党的候选人亦大至要年中才明确化，政岗亦要在年中后才正式公告，投资市要在候选人政岗公告后，才就选情计算前市况影响，同时，美国总统大选的重心在于摇摆州份，当中多个重要摇摆州的州选集中在6月至8月。其时才会有较多的市场干预，以争取选票。再者，有关美国总统大选支持股指只是大概率的事件，当中有一个重要假设，是现任政权不会面对替换的危机，若今年在年中己出现拜登下台的压力，美股不一定如预期获支持。

不确定#2：市场或高估了非美央行政策

2023年底市场就美联储暗示加息周期或结束，炒作美元弱周期。但当中忽视了非美央行亦有减息机会，同时非美经济面对经济衰退的机会更高，当中更大大炒作日央行负利率撤换后，会像美联储般激进加息。但在新公告的非美数据疲弱状况中，可以见到市场炒作过头，而日本政府亦没有能力承受正利率，不排除撤走负利率后，量宽持续机会更大。此外，今年英欧日亦有机会面对议会重组的风险，年中后若英欧日出现政治震荡，料打击非美货币的走势，美元弱周期或不如市场般预期实现。加上通胀压力或不如市场般预期在年内解决，而滞涨的机会正逐步增加，亦同时打击央行政策及经济预期。料后市续关注通胀及就业数据表现，以评估最近的央行政策预期，而非单向的走势。

不确定#3：地缘政治或更复杂

80年代底美国总统卡塔尔中期选倒台，当中其中一个重大原因是大选年中地缘政治风险升级，而未能有效解决。而拜登从上台至今，亦与当年卡塔尔有众多类似之处，加上乌俄及以哈事件，以及疫情后造成经济危机，与从特朗普开始反全球化氛围亦在打击地缘政治的地域平衡。不排除在大选年间，有更多潜在风险升级，以向美在任政府或新任政府施压或寻求利益支持。料若地缘风险不确定，增加更多黄金及原油的入市机会。

英伦：股指讨厌不确定，短炒商品更有利

由于以上的不确定情况或出现在大选年的各个周期，特别是年中后段，料股指或不如市场在23年吹嘘的强势。当然，由于不确定焦点较多，料各不确定焦点爆破，亦为黄金及原油带来周期行情，所以短线操作更为有利。

本文执笔于2024年01月18日

笔者WayneLai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家JeffreyChristian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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