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股票配资服务中心 西南证券:给予福莱特增持评级

发布日期:2024-10-18 00:24    点击次数:109

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具体来看,2001合约前20席位多头中,增持多单的席位有16个。其中,增持幅度超过1000张的席位有3个,国投安信(600061)席位当日大幅增持超过4000张。减持多单的4个席位中,减持幅度整体较小,集中在500张以内。

西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨,谢尚师近期对福莱特进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评:光伏玻璃盈利能力提升,经营性现金流强劲》,本报告对福莱特给出增持评级,当前股价为17.7元。

福莱特(601865)

投资要点

事件:公司2024H1实现营业收入106.96亿元,同比增长10.51%;实现归母净利润14.99亿元,同比增长38.14%。2024Q2实现营业收入49.70亿元,同比增长15.22%;实现归母净利润7.39亿元,同比增长28.83%。

24Q2光伏玻璃盈利能力进一步提升。2024H1光伏玻璃业务营业收入96.59亿元,收入贡献为90.31%,同比2023H1增长9.93%。光伏玻璃毛利率24.70%,较去年同期大幅提升4.69pp。分季度来看,2024Q2综合毛利率26.45%,环比提升4.98pp,同比提升6.52pp。24Q2综合毛利率大幅提升的原因在于,光伏玻璃价格在4、5月略有反弹,同时主要原材料纯碱价格有所下跌,且天然气价格在2024Q2供暖季结束后价格有所下调。与2023年同期相比,光伏玻璃销量受益于新增产能释放有所增长,但价格有所下降。截至2024年6月30日,公司光伏玻璃窑炉名义产能为23,000吨/天,其中2,600吨/天已冷修。2024H1公司点火2座光伏玻璃窑炉,总产能2,400吨/天,冷修2,600吨/天,因此当前在产产能较年初略有下降。

期间费用率基本稳定,经营性现金流强劲。2024H1公司期间费用率6.51%,较2023H1小幅提升。具体来看,销售费用率有所下滑,主要是和主要是公司在铁托盘使用效率的提升,抵消了因光伏玻璃销量增加的影响所致。研发与财务费用率基本稳定。研发项目包括为超薄玻璃、超高透光率技术、大窑炉技术及优化生产工艺的自制设备等。管理费费率方面有所提升。报告期,公司计提资产减值损失0.93亿元,包括存货跌价损失0.12亿元以及固定资产减值损失0.81亿元。经营活动产生的现金流量净额为17.46亿元,同比由负转正,大幅增长306.53%。

光伏玻璃价格承压,行业窑炉加速冷修。今年上半年,光伏玻璃的新投产窑炉日熔化量超过了1.7万吨。光伏玻璃价格在四月和五月略有反弹之后,在产能过剩压力下急转直下。截至目前,2.0mm玻璃价格下滑已超20%。全行业盈利因价格下跌受到了严重的挤压。伴随盈利收窄,甚至有些企业处于亏损之际,光伏玻璃的产能,尤其是规模小,使用年限久的产能正在加速冷修。据统计,截至目前,行业已冷修产能超过1万吨,与此同时,考虑到盈利情况、审批政策及融资成本,很多新投资项目宣布终止或延期。后续行业供需情况有望改善。2024H1公司外销收入占营业收入的比例为22.85%,子公司越南福莱特销售净利率接近30%。目前海外组件产能正加速落地,但是匹配的光伏玻璃产能有限,海外光伏玻璃有较好溢价和盈利水平。公司已在越南并拟在印尼投建光伏玻璃生产线,海外市场有望成为公司超额盈利来源。

盈利预测与投资建议。今年以来光伏玻璃产能加速释放,但是需求增长放缓,光伏玻璃价格承压并有较大幅度下跌。我们下调公司2024~2026年盈利预测至22.40、26.63、35.85亿元,对应PE分别为17.64、14.84、11.02倍,给予“持有”评级。

风险提示:双玻组件渗透率或不及预期;原材料、能源成本超预期上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中航证券曾帅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.25%,其预测2024年度归属净利润为盈利39.25亿,根据现价换算的预测PE为8.85。

最新盈利预测明细如下: